奥秘匕首回调之下,看看哪些个股含苞待放-投研中心

    回调之下,看看哪些个股含苞待放-投研中心
    今日A股市场震荡调整,大盘指数出现不同程度的回调,但是依旧有个股强势逆袭,分化行情,因此如何在震荡调整期抓住机会就显得尤为重要。今天我们来看看在回调中明天有哪些机会?杜维屏
    1房地产税已成为最焦点(财通国际)
    事件:8 日,财政部召开记者会,对于房地产税和个人所得税话题进行了详细陈述。对于房地产税,财政部透露了房地产税征收范围、税收优惠、实施进展等六大细节;对于个人所得税,财政部也描绘了提高个税起征点、增加扣除项和建立综合与分类相结合的个税税制三大变化。
    房地产税六大细节:
    1.房地产税的作用。调节收入分配,特别是个人财富的集聚,起到促进社会公平的作用。同时,筹集财政收入,用来满足政府提供公共服务的需求天作凉缘。
    2.房地产税的征收范围。所有的工商业住房和个人住房,都会按照它的评估值来征税,也就是按照评估值来征税。
    3.房地产税的税收优惠。所有国家的房地产税制度安排里面,都有一些税收优惠。具体的方式不一样,水平不一样,但是都有一些税收优惠风流奸商。
    4.房地产税属于地方税。它的收入归属于地方政府。地方政府用这些收入来满足比如说教育、治安和其他一些公共基础设施提供等支出蔬果村的故事。
    5.根据中国国情设立房地产税。其设立将参考国际共性的制度性安排特点,还会从中国的国情出发来合理设计。
    6.房地产税实施时间。房地产税的税基确定非常复杂,所以需要建立完备的税收征管模式,这样才能使房地产税征得到、征得公平。
    个税三大新变化:
    1.提高起征点。财政部表示,会根据居民的基本生活消费水平的变化来确定。
    2.增加专项扣除宇航鼠。个人所得税将增加专项扣除,财政部表示,除了《政府工作报告》里提出的子女教育、大病医疗之外,还会根据实际的情况,来确定最后具体专项扣除项目的规模和数目。
    3.建立综合与分类相结合的个税税制。将分类税制转化为起综合与分类相结合的个人所得税税制。将一些劳动性的所得,比如说工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费等都合并起来,然后再确定一个基本减除费用,再进行征税。
    房地产税开征,谁最害怕?
    一线城市囤有大量住宅。按照“充分授权、分步推进”原则,一线城市率先推出房地产税的可能行很大。对于在其拥有几十套或上百套住宅的囤房客来说,将会利空。虽说可转嫁给租客,但随意加价将受到管制,且在新政策下,一线城市未来几年租房市场的供应将大大增加。届时会出现集中抛盘,对短期房价构成影响。
    三四线城市囤有大量住宅。在一二线城市实施房地产税后,三四线城市必然跟进。对于囤房人来说,同样会出现集中抛盘,但三四线城市人口增长乏力,买房需求及承接力度远不如一线城市。届时,三四线城市可能会出现一轮调整。
    加杠杆、负债率高的炒房客。若房地产税开征,房价会进入一个平稳期,加剧市场的僵持,房子很难套现。对该类炒房客来说,持有成本大大增加。拥有一套或两套住宅。对普通民众来说,房地产税的开征几乎无影响。超过三套住房才可能会被征税。以已实施房产税的上海为例,免征点为 60平方米/人,对于三口之家,180 平米以内都会纳入免税范围。
    2当前时点增配百货股的三个理由(东兴证券)
    投资摘要:我们认为,2018 年是百货业全面崛起的一年,而市场对于百货业仍存有偏见,且未能充分认识行业基本面迎来的转变。我们认为,当前时点存在以下三大理由增配百货股:1.消费周期回暖强化百货业复苏的确定性;2.线上线下渠道共振重估百货业门店价值;3.行业龙头领跑转型之路,行业复苏期“强者恒强”提振百货龙头估值。

    消费回暖+ + 可选高增共振百货基本面。2000 年以来篮坛天王,消费增速通常滞后 GDP 增速约6-18个月。2017年以来经济的持续回暖,限额以上企业商品零售额在2017年下半年初步呈现复苏迹象李伯荣。我们认为 2017 年是本轮消费周期复苏的元年,2018 年将是趋势确认的最关键一年。
    一方面高端消费(可选消费品)增速自 2016 年一季度末见底,于 2016 年底基本结束负增长。在三四线“消费复制”、一二线“消费升级”的背景下,2018年高端消费有望延续 2017 年以来的回暖。
    另一方面消费板块的后周期特性预计将在 2018 年开始发力,我们认为百货行业的基本面在2018 年将首度迎来可选消费增长和消费周期回暖的共振,行业基本面复苏的确定性将大幅度提升奥秘匕首 。
    “渠道共振”重估线下门店价值。线上渠道在最近 8 年间,已形成对于传统线下渠道的优势互补。“渠道共振”是线下门店重估之源。线上消费者与线下消费群体存在一定区别,线上对于线下构成互补,而非单纯的替代。同时,消费者“反向操作”等消费手段将持续引流线下百货,提升客流和转化率。
    “行业整合”强化龙头溢价。2016 年起,上市百货公司营收同比增速持续跑赢行业增速,且这一趋势在 2017 年不断强化,龙头的领跑优势在 2018 年将逐步扩大。以王府井、天虹商场等行业龙头为首的百货商已积极开展转型,目前顾客体验感升级较为成功,百货业转型已被探明,而市场对此却缺乏有效认知。
    当前百货股存在“预期差”机会。2003 年以来,中信百货业指数历史最低 PE为 14.31 倍,历史均值为 45.81 倍,历史中位数为 42.16 倍,当前 PE 为 25.8倍,远低于历史均值水平王优嘉。同时,当前百货业正处于复苏初期,2018 年有望实现行业全面回暖,基本面远好于历史最低估值的 2012 年,同时 A 股市场表现也优于 2008 年。我们认为,当前市场尚未充分认清百货股业绩的修复及回暖预期,百货行业存在预期差。
    投资策略:“业绩为王,强调转型;行业复苏,优选龙头”。我们将 ROE、毛利率、销售费用率和现金周转天数四项指标依次分派 25%、10%、30%和 35%的权重,加总后鄂武商 A、茂业商业、大商股份、天虹股份和王府井得分最高。考虑到在百货业转型的布局成果,我们认为其中王府井、天虹股份和鄂武商A 是我们百货业首选的三个标的 。
    风险提示:大盘回调风险、居民消费不及预期。
    3旭升股份(603305)业绩符合预期,期待特斯拉产能释放(财通证券)
    事件:公司公布2017年报:实现营业收入7.4亿元,同比增长29.8%;归母净利润2.2亿元,同比增长9.1%。公司拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。

    1.特斯拉业务贡献巨大,期待Model 3产能释放。公司为特斯拉核心供应商,来自特斯拉的收入贡献较高。2017年特斯拉交付10.1万辆Model S和Model X,同比增长32.9%,公司对特斯拉销售收入4.1亿元,同比增长29.5%,与特斯拉销量增速匹配,协同效应较强。2017年公司来自特斯拉的收入占比达56.0%,与特斯拉合作不断走向深入:1)合作广度拓宽,公司立足Model S和ModelX,进入Model 3配套,且与未来新车型Semi(纯电动卡车)、ModelY 合作持续推进。2)合作深度加强,公司供应特斯拉变速箱壳体、油泵壳体等成套零部件比重提升,产品集成度提升,且逐步延伸至悬挂系统、车身结构件等新产品领域。当前Model 3 产能不足问题正取得进展,2017年 最后7个工作日特斯拉生产了793 辆Model 3,预计随着产能持续释放,公司收入弹性有望提升。
    2.毛利率承压下降,费用率略有上升拖累公司业绩。2017年公司毛利率44.4%,较2016年下降5.0 个百分点。其中汽车类/工业类/磨具类毛利率分别为49.0%/23.1%/53.3%,分别同比下降8.2/2.2/1.3 个百分点,可见汽车类毛利率下降为公司毛利率显著下降的主要原因。我们认为,随着特斯拉逐渐放量,其成本控制诉求增强,不排除其要求零部件产品降价,公司对特斯拉的超高毛利率将受到冲击。此外, 合金铝锭等原材料价格维持高位也对公司毛利率产生显著负面影响。公司2017年销售费用率/管理费用率分别为1.6%/8.0%,较2016年增长 0.3/1.4个百分点,拉低公司业绩增速。
    盈利预测与投资建议:预计公司2018~2020年EPS分别为1.00 元、1.33元、1.72元,对应2018~2020年PE分别为31.8倍、24.0倍、18.5倍。维持公司“买入”评级。
    风险提示:汽车行业景气度不及预期;公司客户拓展不及预期。
    4四方冷链(603339)双主业驱动的成长型公司,兼具周期和成长优点(川财证券)
    核心观点:
    1.特种集装箱和速冻设备业务兼具顺周期恢复和成长两个逻辑。短期看罐箱市场周期性恢复的趋势确定,且正处于顺周期恢复的初期,公司市占率有望继续提升。新兴市场广大的新增需求给行业打开了广阔的成长空间,罐箱市场中长期看市场空间巨大,成长性明显。公司罐箱业务兼具顺周期恢复和成长两个逻辑,业绩确定性大,弹性可期。
    国内速冻食品将越来越日常化,在食品消费中的渗透率将不断提升。速冻设备直接受益于国内的消费升级趋势,长期看市场空间巨大,短期看市场规模稳步提升,成长性明显。
    2.两块业务护城河高卡伦卡朋特,行业竞争格局、运行特点以及公司产品定位和结构决定了公司可以持续享受较高毛利率。公司两块业务市场竞争格局较优,都位于国内第一梯队, 在国内市场竞争优势明确, 而且业务进入壁垒和公司护城河都比较高。 而两块业务需求的多样化和不断快速发展使得创新驱动和定制生产成为业务的基本竞争模式。我们认为公司产品结构不断优化,产能利用率也能维持高位,应当享受较高毛利率,且持续性较强。
    3.首次覆盖予以“买入”评级,公司成长性强,安全边际高于晓晞。我们认为公司两项业务下游需求持续向好, 而受公司IPO募投产能未来两年逐步达产支撑,公司近3年确定性高成长。 而且公司基本面和市场预期之间存在较大预期差,业绩向上弹性大,市值安全边际大,首次覆盖给予“买入”评级。

    我们预计2017-2019年,公司可实现营业收入9.65、13.23 和 17.62 亿元, 以2016 年为基数未来三年复合增长 38%;归属母公司净利润 1.69、 2.37 和 3.08亿元, 以 2016 年为基数未来三年复合增长 35%,以2017年为基数未来2年复合增长35%。总股本2.10亿股,对应EPS0.82、1.15和1.49元。
    估值要点如下:2018 年3月9日,股价22.20元,对应市值46.67亿元。2017-2019年 PE 约为27、19和15倍,最新PB为3.32倍;我们认为公司合理市值区间为:44(市场平均)亿-95(PEG)亿异世邪神,目前处在区间下边缘。公司市值低于合理区间的下限,反映了保守的预期,我们认为存在较明显的低估,具有比较大的安全边际。